介绍

下面,您可能会看到自 1996 年以来埃克森美孚 (XOM) 股票每天未经调整(或名义)收盘价的图表。

自 1996 年以来,埃克森美孚 (XOM) 股票每天未经调整(或名义)收盘价

自然,这张图表并没有给出自 1996 年以来交易者可以赚取的利润的任何概念:名义价格的变化只是投资结果的一部分。 这些年来,埃克森美孚分红了数百次,每次都让股价下跌。 此外,埃克森美孚进行了五次股票分割,其股价再次下跌了五倍。 1999年埃克森美孚收购多家企业并与美孚石油合并,影响股价。 然而,上述事件均未对股东产生影响,因为这些变更仍然纯粹是名义上的。

股票价格的时间序列分析需要调整或消除这种名义变化。 历史股票价格需要以这样一种方式进行调整,即接收到的数据代表交易者如果在特定时期持有某种股票本应获得的一般利润。 通过调整,我们创建了一系列反映股息、合并、分拆、分拆和其他影响股票实际盈利能力的事件。

任何此类事件或公司结构的变化都会引起名义股票价格的不连续变化。 此外,这些变化不是由于卖方或买方对公司重新定价,即它们是公司事件而不是市场事件。 价格调整是为了消除此类事件。

下面,您还可以看到自 1996 年以来调整后的埃克森美孚股票价格图表。它与第一个有很大不同,更接近“经济现实”。

自 1996 年以来调整后的埃克森美孚股票价格图表

任何专业分析师都知道,分析必须以调整后的股价为基础。 然而,真正了解调整所需的金融数学的人很少。 当然,您可能会依赖某些第三方并从他们那里获得调整后的价格。 然而,了解如何进行这些调整是真正成功分析的关键。

调整原则

几乎总是,股票价格是向后调整的。 换句话说,在每个时间序列中,“今天”的股票价格与交易所的当前价格相同。 所有调整都可以仅根据历史数据进行。

历史股价的调整通常是乘性的。 因此,无论所有变化如何,在没有调整的日子里持有股票的利润都不会受到影响。 此外,历史调整后的价格永远不会变成负数。 然而,一些进行附加调整,从而导致负股价的出现。

下面,我们将讨论最常见的公司活动及其调整。

现金股利

现金股利

当一家公司支付股息时,其价格会下降所支付的金额。 这很清楚:这笔钱从公司的存款转移到客户身上,因此公司的成本减少了。 因此,在除息日,股票价格下降了股息的大小。

\begin{align} \text{股利前股价} &= \frac{\text{公司价值}} {\text{流通股}} \\ \\ \text{股利后股价} &= \frac{ \text{公司价值 - 支付的现金总额}}{\text{流通在外的股份}} \\ \\ &=\frac{\text{公司价值}}{\text{股份}} \ – \ \frac{\ text{Cash Paid Out}}{\text{Shares}} \\ \\ &=\text{股利前股价-每股股利} \end{align}

为了创建一致的调整后股价时间序列,我们计算反映股价下跌的调整因子,然后将派息前的价格除以该因子。

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{股息日收盘价 + 每股股息}}{\text{股息日收盘价}} \end{align}

只要调整因子是一个乘法常数,它就不会影响股票的历史盈利状况。 同时,由于这个因素,我们可以确定计算出的股息日收入是由真实的市场事件而不是支付来解释的。

让我们来看看股息支付后调整因子的计算示例:

Apple (AAPL) 于 0.47 年 08.07.2014 月 94.48 日支付了每股 XNUMX 美元的现金股息。 当天收盘价为XNUMX美元。

调整系数计算如下:

\begin{align} \text{F} = \frac{94.48 + 0.47}{94.48} = 1.00497 \end{align}

前一天未经调整的收盘价为 94.96 美元。

在这种情况下,前一天调整后的收盘价为:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{94.96}{1.00497}=94.49 \end{align }

付款前所有天数的价格计算方式相同——乘以系数; 即,通过这种方式,我们可以获得付款引起的“更改”的所有历史数据。

“资本偿还”和“特别股息”是现金股息支付的特殊情况,在这些情况下,价格以同样的方式调整。

股票股利

有时,公司以股票支付股息:每个股东按照他们已经持有的比例获得新股票。

这笔付款背后的想法是股价下跌。 价格将按照已发行股票与现有股票的比例下降。 公司的整体成本保持不变,而股票价格也随着股票的变化而变化。 但是,应该指出的是,所有权百分比以及每个股东的股票成本(以美元计)不会改变。

\begin{align} \text{股利前股价} &= \frac{\text{公司价值}}{\text{前股}} \\ \\ \text{股利后股价} &= \frac{ \text{公司价值}}{\text{上次股票+已发行股票}}\\ \\ &= \frac{\text{公司价值}}{\text{上次股票}} \times \frac{\text{以前的股票}}{\text{(以前的股票 + 已发行的股票)}}\\ \end{align}

和以前一样,为了创建一致的时间序列,我们计算反映股价下跌的调整因子,然后将股息支付日之前几天的价格除以该因子。 在这种情况下,调整因子是上述等式中的第二项,因此,错觉影响了股东的投资组合。

\begin{align} \text{Adjustment Factor} &= \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}}\\ \\ &=\frac{\text{前股+已发行股}} {\text{Shares Previous}}\\ \end{align}

和以前一样,只要调整因子是乘性而不是加性,它不会影响盈利能力,只是“改变了规模”。

让我们看一下使用调整因子的计算示例:

03.12.2014 年 0.5 月 0.5 日,BIOL 派发 0.005% 的股票股息。 0.5% 的股票红利意味着将向股东已经拥有的每只股票增加 200 (=1%) 的股票。 换句话说,对于投资组合中的每 XNUMX 只股票,将添加 XNUMX 只新股票。

因此:

\begin{align} \text{New Float} = \text{1.005} \times \text{Old Float} \end{align}

因此,

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 1.005 \end{align}

分红前日未经调整的股价为2.83。

因此,当天调整后的股价为:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{2.83}{1.005} = 2.8159 \end{align }

请注意,对于那里的计算,我们不使用股息日的收盘价。

股票股息有时被称为红利发行。

股票分割

股票分割

股票分割就像股票红利。 股票拆分使每只现有股票按一定比例变成几只股票。 这就像在支付股票股息时,除了他们已经持有的股票之外,股东还会获得新股票。

对于股票分割,调整因子的计算方式与股息股票相同:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} \end{align}

让我们讨论一个股票分割的例子:

Chesapeake Utilities Corp. (CPK) 从 3 年 2 月 09.09.2014 日起进行了 2 比 3 的股票分割。 因此,它的股东不是每 XNUMX 只现有股票,而是收到 XNUMX 只。

换句话说,他们每持有 2 只股票,就增加 1 只股票; 这绝对等于支付 50% 的股票股息。

在这种情况下,

\begin{align} \text{New Float} = \frac{3}{2} \times \text{Old Float} \end{align}

因此:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 1.5 \end{align}

分拆前一天,未经调整的股价为69.41。

因此,当天调整后的股价为:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{69.41}{1.5} = 46.273 \end{align }

股票分割有时也称为红利发行。

反向股票分割

反向股票分割与正常股票分割的不同之处在于,股东获得的股票不是更多而是更少。 反向拆分不是增加投资组合中的股票数量,而是按固定比例减少它。

只要反向拆分后的股票总数减少,股价就会上涨。 本公司活动不会改变公司的成本。

像之前一样,

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} \end{align}

因此,反向股票分割的调整因子小于 1。

让我们讨论一个反向股票分割的例子:

PostRock Energy Corp. (PSTR) 于 1 年 10 月 01.05.2015 日以 XNUMX 比 XNUMX 的比例进行了反向股票分割。

\begin{align} \text{New Float} = \frac{1}{10} \times \text{Old Float} \end{align}

从而:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 0.1 \end{align}

反向拆分前一天未经调整的股价为0.4442。

因此,调整后的股价:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{0.4442}{0.1} = 4.442 \end{align }

反转股票拆分也称为合并。

调整挑战

调整挑战

哪怕只是看一眼价格调整的过程,就足以了解收集无偏差、调整良好的股票价格历史数据需要做多少工作。 虽然本质上并没有什么复杂的,但是,创建数据库的过程是艰苦的,令人厌烦的工作。

2015 年,仅发生了 20,000 次股息支付——而且它们只是一种类型的公司事件。 还有拆分、合并、反向拆分、合并、收购、配股、回购、国库回购等。当其中任何一个事件发生时,公司股价的所有历史数据都需要重新计算。 这意味着每天为每只股票重新计算数千个日期行(每年 250 个日期行)和 OHLCV。 在美国公开市场上有数千家公司。

总而言之,股票价格历史数据数据库的维护工作量很大,需要专业知识和精力。 这就是为什么市场由少数高度专业的数据提供商主导:低专业度意味着失去竞争。 在股票领域,与其他任何地方一样,一分钱一分货。

R Trader 中的企业活动

如果由于某种原因您不熟悉多市场交易平台 R Trader,您可以从以下信息开始 这篇文章.

多头头寸

在除息日持有多头头寸的客户将在其账户中存入相当于已付股息的金额。 该操作反映在历史记录-账户信息-现金更正页面上。

空头头寸

在除息日持有空头头寸的客户将从其免费资金中提取相当于已支付股息的金额。 该操作反映在历史记录-账户信息-现金更正页面上。

分红程序

股息程序是在除息日服务器时间下午 3 点从账户存入/提取。 他的操作反映在页面历史上。

对于多头头寸,现金股息金额将为:

每只股票的股息*数量

哪里

成交量=合约*合约大小

对于空头头寸,现金股息金额将为:

(-1)*每只股票的股息*数量

哪里

成交量=合约*合约大小

股票拆分

在股票拆分的情况下,客户头寸的必要更正将根据拆分参数反映在他们的交易账户中。

拆分程序

每天下午 3 点服务器时间在服务器上执行拆分程序。 此操作删除股票上的所有活动挂单(限价、止损)。

对于所有空头头寸和多头头寸,分别计算加权平均价格和总成交量。 发生拆分,并设置新的价格和数量。 该信息分别分配给交易量最大的多头和空头头寸。 当交易中有零碎股票时,这些股票被淘汰并变成平衡操作 - 拆分现金修正。 工具上的其他交易量被清除并转移到历史记录。

部分股份调整

如果公司事件导致零头头寸,则 RoboForex 公司保留将要支付到客户账户的组成部分存入作为余额操作的权利。

其他公司行为

如果股票被排除在证券交易所的名单之外、被合并、收购、投标或在股东之间分配,客户的头寸将以最后的市场价格平仓。


材料是由

R 博客的主编。