赊购消费品已成为如今的普遍现象——这样的方案让消费者可以在使用时不急不躁地使用他们需要的东西并付款。 这就是为什么零售连锁店试图以任何可能的方式在商店和购物中心加速消费贷款的增长。 由于此类购买的大部分内容都是在线进行的,因此借贷服务在互联网上也越来越受欢迎。

肯定控股

18 年 2020 月 XNUMX 日,专门为购买商品提供短期信贷的 Affirm Holdings, Inc. 提交了一份 IPO SEC 向证券交易委员会 (SEC) 提出的要求 S-1表格. IPO被推迟到明年XNUMX月在纳斯达克(澳大利亚金融管理局),因此我们有充足的时间深入了解发行人的优势和劣势。

肯定控股业务

Affirm Holdings, Inc. 由 Max Levchin 和 Peter Thiel 于 2012 年创立,当时他们已经在 PayPal 展示了他们的管理技能。 他们成为评估贷方可靠性和可信度的新方法的策划者。 据 Affirm Holdings 管理层称,以前的评分模型减少了贷方和商家的利润。 Affirm 平台考虑了超过 XNUMX 亿个数据点,这有助于在不增加“绝望信贷”率的情况下增加提供的贷款数量。

Affirm的购物流程如下:网店客户选择商品,在选择支付方式时,可以选择Affirm。 稍后,客户在应用程序中选择付款通道——有分期付款的选项。

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该公司的评分模型允许将批准的贷款申请数量增加 20%。 这反过来又会推动销售并可能增加平均订单价值 (AOV)。 据 Affirm 估计,AOV 可能会上涨 85% 以上。

感谢 Affirm,网上商店的客户有机会获得无息贷款——在这种情况下,公司从商店的佣金中赚取收入。 此外,还有一种选择是获得简单利息的贷款产品,如果客户逾期,这并不意味着任何额外的罚款或费用。 这种忠诚的条件很受消费者欢迎,非应计贷款金额到 4 年下降了 2018%,到 1.5 年下降了 2020%。

肯定控股合作伙伴

Affirm Holdings 为超过 6.2 万客户提供服务,而超过 6,500 家商店已经成为公司的合作伙伴。

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需要注意的是,62% 的客户是公司合作伙伴门店的重复购买者。 Affirm Holdings 的净推荐值 (NPS) 为 78。该公司的商业模式以其方法的独创性和灵活性而著称,否则在如此复杂且竞争激烈的市场中不会表现出出色的业绩。 稍后我们将讨论竞争对手。

市场前景

Affirm Holdings, Inc. 同时在电子商务和借贷两个市场上运营,这就是为什么我们应该考虑每个市场的动态。 根据 eMarketer 的数据,2020 年电子商务市场规模为 3.9 万亿美元,其中 63%(2.45 万亿美元)由移动部门占据。 该行业的年平均增长率为16.5%。 此外,电子商务在全球交易量中的份额为 14%(美国为 16%)。 所有这些因素都暗示,到 6.3 年,潜在的市场增长将高达 2024 万亿美元。

Affirm 的客户群主要由千禧一代和 Z 世代(出生于 1981 年至 2012 年)组成,他们将在未来 20-25 年的消费者中占据主导地位。 今年,他们的总需求约为 2.5 万亿美元。

该公司的另一个战略市场是贷款。 今年,美国公民已经贷款了 3.6 万亿美元。

Affirm Holdings - 市场观点

一个美国人的平均债务为 29,000 美元,并且花费高达收入的 10% 来偿还贷款。 今年,家庭用于强制性债务支付的支出甚至低于实际收入的 10%。 多达 16% 的家庭必须支付超过 50% 的费用才能偿还贷款。 信用卡债务约为1万亿美元。 2019 年,仅美国公民就支付了 121 亿美元的利息。

然而,这种情况很可能在未来发生变化。 根据 Statista 的数据,超过 70% 的千禧一代和 Z 世代反对信用卡并更喜欢在线分期付款计划。 甚至还有一个叫做 BNPL 的运动,“先买后付”。 BNPL的份额是电子商务支付的1%; 预计到 3 年将达到 2023%。在发展中国家,BNPL 的份额为 6%。

因此,Holdings 在两个快速增长的市场中运营,其目标受众主要是未来 2025 年的主导一代。

肯定控股财务业绩

Affirm 在申请 IPO 时不会产生利润,这就是为什么让我们专注于分析其收益。 值得注意的是,早些时候,在几轮融资期间,该公司从 1.5 个“捐助者”那里获得了 1.8 到 23 亿美元的投资。 其中最大的投资者是 Thrive Capital、Jasmine Ventures、Singapore Wealth Fund、Khosla Ventures 等。 在 500 月的最新一轮融资中,该公司吸引了约 XNUMX 亿美元。

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2020财年,公司盈利为509.5美元,比93年增长2019%,其中一半来自门店佣金,总额为256.7亿美元。 超过三分之一的收入来自客户的利息支付。 除此之外,Affirm 还发行了用于在线购物的虚拟卡。

公司 2020 年的营业费用较 57 年增加 617%,达 2019 亿美元。因此,2020 年的净亏损为 112.5 亿美元,比 7.9 年减少 2019 万美元。总体而言,Affirm 帮助销售了总额4.6 亿美元,比 77 年增长 2019%。

我们可以得出中间结论:公司的大部分收益来自非常有希望的运动 BNPL。 除此之外,收益的增长速度快于运营费用,这使我们能够表明,从长远来看,该公司可能拥有稳健的利润。

Affirm Holdings 的竞争对手和弱方

该公司的主要竞争对手是澳大利亚公司 AfterPay(股票在澳大利亚证券交易所交易)和来自瑞典的 Klarna(其主要投资者之一是 VISA)。 第一家在美国拥有 6.5 家合作伙伴商店,而第二家在全球拥有超过 200 万家。 除此之外,Affirm 的间接竞争对手是:

  • VISA 和万事达卡。
  • 各种在线钱包,例如带有“Pay in 4”的Pay Pal。
  • 银行,如摩根大通、第一资本、美国银行。
  • 网上银行。

因此,投资该公司的风险包括:

  • 强大的竞争对手拥有先进的 BNPL 技术,这阻碍了公司向新的外部市场扩张(AfterPay 和 Klarna 在这方面取得了长足的进步)。
  • 该公司的收益严重依赖于单一买家 Peloton(销售额的 30%)。
  • 贷款基础设施,仅由 Cross River Bank 提供支持,该公司与 Upstart (UPST) 等其他金融科技初创公司积极合作。
  • 公司无利可图,即使有利润也没有派发股息的计划。
  • 双股结构,允许公司创始人控制它。 创始人和股东之间存在利益冲突的可能性。

所有上述缺点都被公司经营的有前途的市场和财务业绩所弥补。 在首次公开募股时,将会有一份更新的 S/1-A 表格,人们应该再次关注公司过去 12 个月的盈利动态。

Affirm Holdings 的 IPO 细节和估值

该公司已申请 IPO 以吸引 100 亿美元,但该金额可能会增加。 IPO 的承销商是德意志银行证券公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、高盛公司、Truist 证券公司、Siebert Williams Shank。 Co., LLC、Morgan Stanley & Co. LLC、Allen & Company LLC、Barclays Capital Inc. 和 Credit Suisse Securities (USA) LLC。 如我们所见,该名单包括 IPO 市场的所有领先运营商。 日期被重新安排到 500 月,因为 2 月吸引的 3 亿美元将足够六个月。 根据不同的估计,IPO可以吸引XNUMX-XNUMX亿美元用于增加营销支出并将初始投资返还给“捐助者”。

市销率(P/S 比率)将用于评估公司的资本化。 对于金融科技行业,平均值为 4.3。 因此,该公司的资本总额可能达到 2.1 亿美元(0.509 亿美元*4.3)。 公司的投资者不会喜欢这个估计,因为它等于他们投资的总和。

行业领导者的平均比率为 7.9——在这种情况下,该公司将获得 4.02 亿美元的估值,这也与早先宣布的 10-13 亿美元相去甚远。 我们假设该公司希望在第 4 季度报告后申请 IPO,这可能有助于其获得市场参与者更好的评估。

综上所述,我们建议考虑对这家公司进行中期投资。 特别是如果公司在报告日的过去 1 个月内的收益将达到 12 万美元。

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材料是由

2012年入市,金融、经济学历高。 开始在外汇货币市场交易,然后对股票市场产生兴趣,现在专门分析 IPO 和投资组合。