Transdigm 集團(紐約證券交易所代碼:TDG)是一家航空航天零部件製造商,就長期利潤而言,是一家非常有吸引力的公司。 然而,目前,美國國會可能會對其進行調查。 投資者已經開始拋售股票。 讓我們看看是否應該或不應該恐慌。

關於 Transdigm 集團

Transdigm Group Incorporated 由 Nicholas Howley 和 Douglas Peacock 於 1993 年創立。 作為世界領先的高科技飛機部件製造商,Transdigm 的產品被當今所有商用和軍用飛機使用。 管理層採取了壟斷市場的策略,而不會引起政府對公司的過多關注。

Transdigm 集團收購

成立四年後,該公司通過收購航空航天工業電池製造商 Marathon Power Technologies 開始搶占市場。 三年後,Transdigm 增加了另外兩家公司 Adams Rite Aerospace 和 Christilie Electric 的收購清單。 此外,2 年,航空航天產品專用能量轉換設備供應商 Avionic Instruments 成為 Transdigm 的一部分。 2004 年,它進入了電磁設備製造商 Skurka Engineering 以及生產壓力和飛行控制閥的 Esterline Technologies。 2005 年 2006 月,這一進程繼續進行,Sweeney Engineering、Electra-Motion Industries、CDA InterCorp 和 Aviation Technologies 進入 Transdigm。 該公司並沒有就此止步,早在 2007 年,由於飛機熒光燈製造商布魯斯工業公司(Bruce Industries)的加入,其成員數量不斷擴大。

自 Transdigm Group 成立以來,至少有 15 家公司受其管理,但最新的收購規模比任何其他公司都要大,也更重要。 2019年4月,公司完成了XNUMX億美元的收購交易 Esterline Technologies Corporation(紐約證券交易所代碼:ESL), 聯合了其他 14 家公司。 這進一步加強了 Transdigm 在航空零部件市場的地位,美國國防部的價格大幅高估(在某些情況下,高出 4,000%)。

例如:這是一些零件的成本是在採購之前和之後。

公司 零部件舊價格,美元新價格,美元生長, %
航空振動面板67,33271302.5
哈科電纜組件18377863328
斯庫爾卡連接器3101109.85258.02
惠帕尼馬達轉子654.465474736.41

事實證明,這樣的商業模式對公司高管來說是非常有利可圖的:2017 年,其首席執行官尼古拉斯·豪利 (Nicholas Howley) 獲得了 61 萬美元的獎金,成為薪酬最高的高管名單中的第六位。

價格上漲如此嚴重的原因是純粹的貪婪,但不能說他們會採取不同的行動。 如果有人能買貴 40 倍的商品,為什麼要賣得更便宜,尤其是在一切都在法律範圍內的情況下!?

收購競爭對手總是要付出代價的,雖然管理層能夠使用從高價銷售中獲得的資金,但他們通過將資金分配給股東和經理人而採取了更具風險的方式,而公司則是通過貸款收購的。 結果,在過去七年中,Transdigm 的債務增加了四倍。

Transdigm 集團債務和股權比較
Transdigm 集團債務和股權比較

目前,其債務權益比率為-11.40,而營運資金也為負,為-1.48億美元。 因此,公司的財務狀況不是很好。 麥當勞的統計數據幾乎相同,但與超快的運營週期重疊,在這個週期中,股票會迅速變成現金。 麥當勞的營業額比率為 59.30,而 Transdigm 的僅為 0.37。 如果將 Transdigm 與其尚未收購的類似公司進行比較,那麼它們都沒有類似的情況。

因此, 海科(紐約證券交易所代碼:HEI)從事航空航天業,是全球最具創新力的 100 家公司之一,其 DTE 比率為 0.38; 在 Teledyne Technologies(紐約證券交易所代碼:TDY),它是 0.31,而 雷神公司(紐約證券交易所代碼:RTN) 比率為 0.36。

他們是如何發現的

2017年,定價過高的信息公開,股價下跌了12%。 但是沒有人對恐慌性下跌感興趣。 大多數股東,包括對沖基金,都對它的運作方式感到滿意。

Transdigm 得到了巴克萊、花旗、法國農業信貸銀行、瑞士信貸、高盛、摩根士丹利、瑞銀、匯豐和加拿大皇家銀行等銀行的支持。 他們還向交易該股票的對沖基金收取費用。 結果,銀行分析師向公司提出建議,而對沖基金繼續增持,導致股價上漲200%。 他們都確信,在大筆資金的支持下,他們可以使用權力和影響力,以避免公憤和防止政府調查。

然而,他們錯了,因為一名國會議員確實發起了一項調查,並發現某些零件和設備的價格再次高估了 4,000% 以上。 這位國會議員指責該公司存在隱性壟斷,因此國防部無法從其他供應商那裡購買所需的零件。 最後,15 月 24 日,Transdigm 高管在美國國會委員會作證,16.10 月 2017 日,該公司表示同意返還獲得的 5 萬美元的額外利潤。 XNUMX 年,Transdigm 有義務償還 XNUMX 萬美元,但實際上並未支付。

值得恐慌嗎?

與國會的問題可能會導致利潤下降,但飛機零件仍需從國會購買,因此國防部仍將是 Transdigm 的消費者。 即使理論上它找到了另一個供應商,Transdigm 也不會受到太大影響,因為對美國政府的銷售佔其總收入的 6% 到 8%。 這就是為什麼到目前為止股價還沒有跌得太低的原因。

對沖基金等大投資者對股價下跌從來不感興趣,還能人為地升溫。 另一方面,還有一家公司採取同樣的方式,增加債務和加熱價格; 當它為人所知時,該股從 262 美元跌至 20 美元。

Valeant Pharmaceuticals 股票圖表
Valeant Pharmaceuticals 股票圖表

這就是發生在 Valeant Pharmaceuticals(紐約證券交易所代碼:VRX) 該公司公佈的收益遠高於預期,令許多投資者感到意外。 該股持倉量在多家對沖基金中佔據第一線,但更令局勢雪上加霜,對沖基金開始平倉,價格承壓。 一段時間後,公司宣布技術性違約,因為債務負擔大,現金流減少。 這非常令人震驚,只有 Q2 報告可能會顯示它的嚴重程度。 如果對沖基金不想冒險,他們可以在報告發布之前開始拋售,這將導致大幅下跌。 順便說一下,Transdigm 的空頭浮動目前為 4.41%。

值得關注的是,首席執行官尼古拉斯·霍利 (Nicholas Hawley) 於 15,729,529 月開始出售股票,並在 XNUMX 月繼續出售,總銷售額為 XNUMX 美元。

一些比較 - Heico、Teledyne Technologies、Raytheon

現在讓我們比較幾家航空航天公司。 這將涉及主要競爭對手,例如 Heico、Teledyne Technologies 和 Raytheon。

C公司價格,美元交易股票,百萬市盈率淨利。 十億EBITDA, 比隆債務/權益比率短期浮動,%
轉染44054.68130.060.2020.52-11.144.41
雷神公司174280.22916.780.7811.2530.361.17
海高121119.09058.740.0820.1400.331.34
Teledyne技術23536.04226.490.0750.120.311.42

Transdigm 根本不是最好的。 空頭浮動為4.41%,是其他幾倍,DTE比率最差,而P/E領先於航空航天板塊,為22.77。 如此高的股價可以用少數人來解釋。 Raytheon 的淨利潤是 Transdigm 的 3.8 倍,但流通的股票是 5.1 倍,所以股票的價格低了幾倍。

技術分析 - Transdigm Group

從技術上講,Transdigm 呈上升趨勢,價格高於 200 日均線。 這不可能是任何其他方式,因為 MA 很慢。 因此,還應注意與標準普爾 500 指數的相關性。 在我們的 以前的帖子,我們已經指出該指數可能會下跌。

標普 500 價格圖表
標普 500 價格圖表

之前,標準普爾 500 指數的下跌非常像 Transdigm。 在去年大幅回調後,該指數於 26 月 2,700 日開始回升,而 Transdigm 股價在同一天上漲,但價格並沒有像指數那樣下跌。 標準普爾指數很可能達到 2,650 或 XNUMX,但一旦上漲,該股也將開始上漲。 除了中美貿易戰外,市場沒有更多負面消息,目前標準普爾的下跌只是一次回調。 與此同時,對沖基金在其投資組合中持有大量 Transdigm 股票,這一數量可能會進一步增加。

支撐位在422美元左右,股價下跌幅度不大; 如果有關零件定價過高的消息如此負面,那麼它每天將損失約 10% 至 30%。 因此,一旦標準普爾 500 指數反轉,Transdigm 股票也應該反轉。

Transdigm Group Incorporated 股票走勢圖
Transdigm Group Incorporated 股票走勢圖

結論

該公司抬高了其產品的價格,但在法律範圍內做了所有事情,這並不適用於每一種情況。 結果,管理層趁機把價格抬到了最高點,沒有引起政府的注意,就可以賺到錢。 因此,Transdigm 的管理人員了解他們在做什麼並控制局勢。 此外,如上所述,與美國國防部的合同僅佔總收入的 8%。

負 DTE 對公司來說也不是什麼新鮮事。 2014年該比率為-45.31,但這並沒有阻止股價進一步上漲500%。 收購 Esterline Technologies Corporation 後,Transdigm 管理層可能會開始擺脫效率低下的公司,這可能會改善財務業績。 與此同時,Transdigm 仍然是美國國防部的唯一供應商。 國會退還多付的錢,但不能放棄合同。 技術分析也未確認任何負面前景。 唯一的例外可能是標準普爾 500 指數的大幅下跌,但如果不是這種情況,該股可能很快就會恢復,也許在一周內。

使用 RoboForex,您可以通過以下方式投資 Transdigm 股票 交易員 平台。 該平台是免費提供的,如果是長期投資,1:1 槓桿賬戶是最好的選擇,因為這樣您就不必支付隔夜隔夜利息(掉期)。


材料是由

他自 2004 年以來一直在金融市場工作。自 2012 年以來,一直在美國交易所交易股票並發表有關股票市場的分析文章。 積極參與準備和提供 RoboForex 教育網絡研討會。