Transdigm 集團泵送航空航天零件 4,000%

Transdigm 集團（紐約證券交易所代碼：TDG）是一家航空航天零部件製造商，就長期利潤而言，是一家非常有吸引力的公司。 然而，目前，美國國會可能會對其進行調查。 投資者已經開始拋售股票。 讓我們看看是否應該或不應該恐慌。

關於 Transdigm 集團

Transdigm Group Incorporated 由 Nicholas Howley 和 Douglas Peacock 於 1993 年創立。 作為世界領先的高科技飛機部件製造商，Transdigm 的產品被當今所有商用和軍用飛機使用。 管理層採取了壟斷市場的策略，而不會引起政府對公司的過多關注。

Transdigm 集團收購

成立四年後，該公司通過收購航空航天工業電池製造商 Marathon Power Technologies 開始搶占市場。 三年後，Transdigm 增加了另外兩家公司 Adams Rite Aerospace 和 Christilie Electric 的收購清單。 此外，2 年，航空航天產品專用能量轉換設備供應商 Avionic Instruments 成為 Transdigm 的一部分。 2004 年，它進入了電磁設備製造商 Skurka Engineering 以及生產壓力和飛行控制閥的 Esterline Technologies。 2005 年 2006 月，這一進程繼續進行，Sweeney Engineering、Electra-Motion Industries、CDA InterCorp 和 Aviation Technologies 進入 Transdigm。 該公司並沒有就此止步，早在 2007 年，由於飛機熒光燈製造商布魯斯工業公司（Bruce Industries）的加入，其成員數量不斷擴大。

自 Transdigm Group 成立以來，至少有 15 家公司受其管理，但最新的收購規模比任何其他公司都要大，也更重要。 2019年4月，公司完成了XNUMX億美元的收購交易 Esterline Technologies Corporation（紐約證券交易所代碼：ESL）, 聯合了其他 14 家公司。 這進一步加強了 Transdigm 在航空零部件市場的地位，美國國防部的價格大幅高估（在某些情況下，高出 4,000%）。

例如：這是一些零件的成本是在採購之前和之後。

事實證明，這樣的商業模式對公司高管來說是非常有利可圖的：2017 年，其首席執行官尼古拉斯·豪利 (Nicholas Howley) 獲得了 61 萬美元的獎金，成為薪酬最高的高管名單中的第六位。

價格上漲如此嚴重的原因是純粹的貪婪，但不能說他們會採取不同的行動。 如果有人能買貴 40 倍的商品，為什麼要賣得更便宜，尤其是在一切都在法律範圍內的情況下！？

收購競爭對手總是要付出代價的，雖然管理層能夠使用從高價銷售中獲得的資金，但他們通過將資金分配給股東和經理人而採取了更具風險的方式，而公司則是通過貸款收購的。 結果，在過去七年中，Transdigm 的債務增加了四倍。

目前，其債務權益比率為-11.40，而營運資金也為負，為-1.48億美元。 因此，公司的財務狀況不是很好。 麥當勞的統計數據幾乎相同，但與超快的運營週期重疊，在這個週期中，股票會迅速變成現金。 麥當勞的營業額比率為 59.30，而 Transdigm 的僅為 0.37。 如果將 Transdigm 與其尚未收購的類似公司進行比較，那麼它們都沒有類似的情況。

因此， 海科（紐約證券交易所代碼：HEI）從事航空航天業，是全球最具創新力的 100 家公司之一，其 DTE 比率為 0.38； 在 Teledyne Technologies（紐約證券交易所代碼：TDY），它是 0.31，而 雷神公司（紐約證券交易所代碼：RTN） 比率為 0.36。

他們是如何發現的

2017年，定價過高的信息公開，股價下跌了12%。 但是沒有人對恐慌性下跌感興趣。 大多數股東，包括對沖基金，都對它的運作方式感到滿意。

Transdigm 得到了巴克萊、花旗、法國農業信貸銀行、瑞士信貸、高盛、摩根士丹利、瑞銀、匯豐和加拿大皇家銀行等銀行的支持。 他們還向交易該股票的對沖基金收取費用。 結果，銀行分析師向公司提出建議，而對沖基金繼續增持，導致股價上漲200%。 他們都確信，在大筆資金的支持下，他們可以使用權力和影響力，以避免公憤和防止政府調查。

然而，他們錯了，因為一名國會議員確實發起了一項調查，並發現某些零件和設備的價格再次高估了 4,000% 以上。 這位國會議員指責該公司存在隱性壟斷，因此國防部無法從其他供應商那裡購買所需的零件。 最後，15 月 24 日，Transdigm 高管在美國國會委員會作證，16.10 月 2017 日，該公司表示同意返還獲得的 5 萬美元的額外利潤。 XNUMX 年，Transdigm 有義務償還 XNUMX 萬美元，但實際上並未支付。

值得恐慌嗎？

與國會的問題可能會導致利潤下降，但飛機零件仍需從國會購買，因此國防部仍將是 Transdigm 的消費者。 即使理論上它找到了另一個供應商，Transdigm 也不會受到太大影響，因為對美國政府的銷售佔其總收入的 6% 到 8%。 這就是為什麼到目前為止股價還沒有跌得太低的原因。

對沖基金等大投資者對股價下跌從來不感興趣，還能人為地升溫。 另一方面，還有一家公司採取同樣的方式，增加債務和加熱價格； 當它為人所知時，該股從 262 美元跌至 20 美元。

這就是發生在 Valeant Pharmaceuticals（紐約證券交易所代碼：VRX） 該公司公佈的收益遠高於預期，令許多投資者感到意外。 該股持倉量在多家對沖基金中佔據第一線，但更令局勢雪上加霜，對沖基金開始平倉，價格承壓。 一段時間後，公司宣布技術性違約，因為債務負擔大，現金流減少。 這非常令人震驚，只有 Q2 報告可能會顯示它的嚴重程度。 如果對沖基金不想冒險，他們可以在報告發布之前開始拋售，這將導致大幅下跌。 順便說一下，Transdigm 的空頭浮動目前為 4.41%。

值得關注的是，首席執行官尼古拉斯·霍利 (Nicholas Hawley) 於 15,729,529 月開始出售股票，並在 XNUMX 月繼續出售，總銷售額為 XNUMX 美元。

一些比較 - Heico、Teledyne Technologies、Raytheon

現在讓我們比較幾家航空航天公司。 這將涉及主要競爭對手，例如 Heico、Teledyne Technologies 和 Raytheon。

Transdigm 根本不是最好的。 空頭浮動為4.41%，是其他幾倍，DTE比率最差，而P/E領先於航空航天板塊，為22.77。 如此高的股價可以用少數人來解釋。 Raytheon 的淨利潤是 Transdigm 的 3.8 倍，但流通的股票是 5.1 倍，所以股票的價格低了幾倍。

技術分析 - Transdigm Group

從技術上講，Transdigm 呈上升趨勢，價格高於 200 日均線。 這不可能是任何其他方式，因為 MA 很慢。 因此，還應注意與標準普爾 500 指數的相關性。 在我們的 以前的帖子，我們已經指出該指數可能會下跌。

之前，標準普爾 500 指數的下跌非常像 Transdigm。 在去年大幅回調後，該指數於 26 月 2,700 日開始回升，而 Transdigm 股價在同一天上漲，但價格並沒有像指數那樣下跌。 標準普爾指數很可能達到 2,650 或 XNUMX，但一旦上漲，該股也將開始上漲。 除了中美貿易戰外，市場沒有更多負面消息，目前標準普爾的下跌只是一次回調。 與此同時，對沖基金在其投資組合中持有大量 Transdigm 股票，這一數量可能會進一步增加。

支撐位在422美元左右，股價下跌幅度不大； 如果有關零件定價過高的消息如此負面，那麼它每天將損失約 10% 至 30%。 因此，一旦標準普爾 500 指數反轉，Transdigm 股票也應該反轉。

結論

該公司抬高了其產品的價格，但在法律範圍內做了所有事情，這並不適用於每一種情況。 結果，管理層趁機把價格抬到了最高點，沒有引起政府的注意，就可以賺到錢。 因此，Transdigm 的管理人員了解他們在做什麼並控制局勢。 此外，如上所述，與美國國防部的合同僅佔總收入的 8%。

負 DTE 對公司來說也不是什麼新鮮事。 2014年該比率為-45.31，但這並沒有阻止股價進一步上漲500%。 收購 Esterline Technologies Corporation 後，Transdigm 管理層可能會開始擺脫效率低下的公司，這可能會改善財務業績。 與此同時，Transdigm 仍然是美國國防部的唯一供應商。 國會退還多付的錢，但不能放棄合同。 技術分析也未確認任何負面前景。 唯一的例外可能是標準普爾 500 指數的大幅下跌，但如果不是這種情況，該股可能很快就會恢復，也許在一周內。

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材料是由

尤金·薩維茨基

他自 2004 年以來一直在金融市場工作。自 2012 年以來，一直在美國交易所交易股票並發表有關股票市場的分析文章。 積極參與準備和提供 RoboForex 教育網絡研討會。