簡介

下面,您可能會看到自 1996 年以來埃克森美孚 (XOM) 股票每天未經調整(或名義)收盤價的圖表。

自 1996 年以來,埃克森美孚 (XOM) 股票每天未經調整(或名義)收盤價

自然,這張圖表並沒有給出自 1996 年以來交易者可以賺取的利潤的任何概念:名義價格的變化只是投資結果的一部分。 這些年來,埃克森美孚分紅了數百次,每次都讓股價下跌。 此外,埃克森美孚進行了五次股票分割,其股價再次下跌了五倍。 1999年埃克森美孚收購多家企業並與美孚石油合併,影響股價。 然而,上述事件均未對股東產生影響,因為這些變更仍然純粹是名義上的。

股票價格的時間序列分析需要調整或消除這種名義變化。 歷史股票價格需要以這樣一種方式進行調整,即接收到的數據代表交易者如果在特定時期持有某種股票本應獲得的一般利潤。 通過調整,我們創建了一系列反映股息、合併、分拆、分拆和其他影響股票實際盈利能力的事件。

任何此類事件或公司結構的變化都會引起名義股票價格的不連續變化。 此外,這些變化不是由於賣方或買方對公司重新定價,即它們是公司事件而不是市場事件。 價格調整是為了消除此類事件。

下面,您還可以看到自 1996 年以來調整後的埃克森美孚股票價格圖表。它與第一個有很大不同,更接近“經濟現實”。

自 1996 年以來調整後的埃克森美孚股票價格圖表

任何專業分析師都知道,分析必須以調整後的股價為基礎。 然而,真正了解調整所需的金融數學的人很少。 當然,您可能會依賴某些第三方並從他們那裡獲得調整後的價格。 然而,了解如何進行這些調整是真正成功分析的關鍵。

調整原則

幾乎總是,股票價格是向後調整的。 換句話說,在每個時間序列中,“今天”的股票價格與交易所的當前價格相同。 所有調整都可以僅根據歷史數據進行。

歷史股價的調整通常是乘性的。 因此,無論所有變化如何,在沒有調整的日子裡持有股票的利潤都不會受到影響。 此外,歷史調整後的價格永遠不會變成負數。 然而,一些進行附加調整,從而導致負股價的出現。

下面,我們將討論最常見的公司活動及其調整。

現金股利

現金股利

當一家公司支付股息時,其價格會下降所支付的金額。 這很清楚:這筆錢從公司的存款轉移到客戶身上,因此公司的成本減少了。 因此,在除息日,股票價格下降了股息的大小。

\begin{align} \text{股利前股價} &= \frac{\text{公司價值}} {\text{流通股}} \\ \\ \text{股利後股價} &= \frac{ \text{公司價值 - 支付的現金總額}}{\text{未償付股份}} \\ \\ &=\frac{\text{公司價值}}{\text{股份}} \ – \ \frac{\ text{Cash Paid Out}}{\text{Shares}} \\ \\ &=\text{股利前股價-每股股利} \end{align}

為了創建一致的調整後股價時間序列,我們計算反映股價下跌的調整因子,然後將派息前的價格除以該因子。

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{股息日收盤價 + 每股股息}}{\text{股息日收盤價}} \end{align}

只要調整因子是一個乘法常數,它就不會影響股票的歷史盈利狀況。 同時,由於這個因素,我們可以確定計算出的股息日收入是由真實的市場事件而不是支付來解釋的。

讓我們來看看股息支付後調整因子的計算示例:

Apple (AAPL) 於 0.47 年 08.07.2014 月 94.48 日支付了每股 XNUMX 美元的現金股息。 當天收盤價為XNUMX美元。

調整係數計算如下:

\begin{align} \text{F} = \frac{94.48 + 0.47}{94.48} = 1.00497 \end{align}

前一天未經調整的收盤價為 94.96 美元。

在這種情況下,前一天調整後的收盤價為:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{94.96}{1.00497}=94.49 \end{align }

付款前所有天的價格以相同的方式計算 - 乘以係數; 即,通過這種方式,我們可以獲得付款引起的“更改”的所有歷史數據。

“本金償還”和“特別股息”是現金股息支付的特殊情況,在這些情況下,價格調整方式相同。

股票股利

有時,公司以股票支付股息:每個股東按照他們已經持有的比例獲得新股票。

這筆付款背後的想法是股價下跌。 價格將按照已發行股票與現有股票的比例下降。 公司的整體成本保持不變,而股票價格也隨著股票的變化而變化。 但是,應該指出的是,所有權百分比以及每個股東的股票成本(以美元計)不會改變。

\begin{align} \text{股利前股價} &= \frac{\text{公司價值}}{\text{前股}} \\ \\ \text{股利後股價} &= \frac{ \text{公司價值}}{\text{上次股票+已發行股票}}\\ \\ &= \frac{\text{公司價值}}{\text{上次股票}} \times \frac{\text{以前的股票}}{\text{(以前的股票 + 已發行的股票)}}\\ \end{align}

和以前一樣,為了創建一致的時間序列,我們計算反映股價下跌的調整因子,然後將股息支付日之前幾天的價格除以該因子。 在這種情況下,調整因子是上述等式中的第二項,因此,錯覺影響了股東的投資組合。

\begin{align} \text{Adjustment Factor} &= \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}}\\ \\ &=\frac{\text{前股+已發行股}} {\text{Shares Previous}}\\ \end{align}

和以前一樣,只要調整因子是乘性而不是加性,它不會影響盈利能力,只是“改變了規模”。

讓我們看一下使用調整因子的計算示例:

03.12.2014 年 0.5 月 0.5 日,BIOL 派發 0.005% 的股票股息。 0.5% 的股票紅利意味著將向股東已經擁有的每隻股票添加 200 (=1%) 的股票。 換句話說,對於投資組合中的每 XNUMX 隻股票,將添加 XNUMX 只新股票。

因此:

\begin{align} \text{New Float} = \text{1.005} \times \text{Old Float} \end{align}

因此,

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 1.005 \end{align}

分紅前日未經調整的股價為2.83。

因此,當天調整後的股價為:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{2.83}{1.005} = 2.8159 \end{align }

請注意,對於那裡的計算,我們不使用股息日的收盤價。

股票股息有時被稱為紅利發行。

股票分割

股票分割

股票分割就像股票紅利。 股票拆分使每隻現有股票按一定比例變成幾隻股票。 這就像在支付股票股息時,除了他們已經持有的股票之外,股東還會獲得新股票。

對於股票分割,調整因子的計算方式與股息股票相同:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} \end{align}

讓我們討論一個股票分割的例子:

Chesapeake Utilities Corp. (CPK) 從 3 年 2 月 09.09.2014 日起進行了 2 比 3 的股票分割。 因此,它的股東不是每 XNUMX 只現有股票,而是收到 XNUMX 只。

換句話說,他們每持有 2 隻股票,就增加 1 隻股票; 這絕對等於支付 50% 的股票股息。

在這種情況下,

\begin{align} \text{New Float} = \frac{3}{2} \times \text{Old Float} \end{align}

因此:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 1.5 \end{align}

分拆前一天,未經調整的股價為69.41。

因此,當天調整後的股價為:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{69.41}{1.5} = 46.273 \end{align }

股票分割有時也稱為紅利發行。

反向股票分割

反向股票分割與正常股票分割的不同之處在於,股東獲得的股票不是更多而是更少。 反向拆分不是增加投資組合中的股票數量,而是按固定比例減少它。

只要反向拆分後的股票總數減少,股價就會上漲。 本公司活動不會改變公司的成本。

像以前一樣,

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} \end{align}

因此,反向股票分割的調整因子小於 1。

讓我們討論一個反向股票分割的例子:

PostRock Energy Corp. (PSTR) 於 1 年 10 月 01.05.2015 日以 XNUMX 比 XNUMX 的比例進行了反向股票分割。

\begin{align} \text{New Float} = \frac{1}{10} \times \text{Old Float} \end{align}

從而:

\begin{align} \text{Adjustment Factor} = \frac{\text{New Float}}{\text{Old Float}} = 0.1 \end{align}

反向拆分前一天未經調整的股價為0.4442。

因此,調整後的股價:

\begin{align} \text{P}_{adj} = \frac{\text{P}_{unadj}}{\text{F}} = \frac{0.4442}{0.1} = 4.442 \end{align }

反轉股票拆分也稱為合併。

調整挑戰

調整挑戰

哪怕只是看一眼價格調整的過程,就足以了解收集無偏差、調整良好的股票價格歷史數據需要做多少工作。 雖然本質上並沒有什麼複雜的,但是,創建數據庫的過程是艱苦的,令人厭煩的工作。

2015 年,僅發生了 20,000 次股息支付——而且它們只是一種類型的公司事件。 還有分拆、合併、反向分拆、合併、收購、配股、回購、國庫回購等。當這些事件發生時,公司股價的所有歷史數據都需要重新計算。 這意味著每天為每隻股票重新計算數千個日期行(每年 250 個日期行)和 OHLCV。 在美國公開市場上有數千家公司。

總而言之,股票價格歷史數據數據庫的維護工作量很大,需要專業知識和精力。 這就是為什麼市場由少數高度專業的數據提供商主導:低專業度意味著失去競爭。 在股票領域,與其他任何地方一樣,一分錢一分貨。

R Trader 中的企業活動

如果由於某種原因您不熟悉多市場交易平台 R Trader,您可以從以下信息開始 這篇文章.

多頭頭寸

在除息日持有多頭頭寸的客戶將在其賬戶中存入相當於已付股息的金額。 該操作反映在歷史記錄-賬戶信息-現金更正頁面上。

空頭頭寸

在除息日持有空頭頭寸的客戶將從其免費資金中提取相當於已支付股息的金額。 該操作反映在歷史記錄-賬戶信息-現金更正頁面上。

分紅程序

股息程序是在除息日服務器時間下午 3 點從賬戶存入/提取。 他的操作反映在頁面歷史上。

對於多頭頭寸,現金股息金額將為:

每隻股票的股息*數量

哪裡

成交量=合約*合約大小

對於空頭頭寸,現金股息金額將為:

(-1)*每隻股票的股息*數量

哪裡

成交量=合約*合約大小

股票分割

在股票拆分的情況下,客戶頭寸的必要更正將根據拆分參數反映在他們的交易賬戶中。

拆分程序

每天下午 3 點服務器時間在服務器上執行拆分程序。 此操作刪除股票上的所有活動掛單(限價、止損)。

對於所有空頭頭寸和多頭頭寸,分別計算加權平均價格和總成交量。 發生拆分,並設置新的價格和數量。 該信息分別分配給交易量最大的多頭和空頭頭寸。 當交易中有零碎股票時,這些股票被淘汰並變成平衡操作 - 拆分現金修正。 工具上的其他交易量被清除並轉移到歷史記錄。

部分股份調整

如果公司事件導致零頭頭寸,則 RoboForex 公司保留將要支付到客戶賬戶的組成部分存入作為餘額操作的權利。

其他公司行為

如果股票被排除在證券交易所的名單之外、被合併、收購、投標或在股東之間分配,客戶的頭寸將以最後的市場價格平倉。


材料是由

R 博客的主編。